Vulcan Energy: la electrólisis de Fráncfort y los récords de perforación no disipan la sombra de la financiación

A 3.000 metros bajo el valle del Rin, Vulcan Energy ha alcanzado la profundidad prevista en su sexta perforación del proyecto Lionheart, mientras sobre el suelo la compañía instala la primera electrólisis comercial del mundo para la cadena de suministro de baterías. Sin embargo, el principal escollo no está en el subsuelo ni en la tecnología, sino en el flujo de caja: la empresa necesita cerrar antes de que termine el segundo trimestre un paquete de financiación de 2.200 millones de euros.

La planta de electrólisis, ubicada en el parque industrial de Fráncfort-Höchst, utiliza módulos de membrana NORSCAND® suministrados por la canadiense NORAM Electrolysis Systems. Es la primera vez que esta tecnología se emplea a escala comercial en la cadena de baterías. Su función es convertir el cloruro de litio extraído de las salmueras geotérmicas del Rin en hidróxido de litio monohidratado apto para baterías. En paralelo, la sexta perforación de Lionheart ha alcanzado su cota objetivo, y los ensayos de caudal están previstos para el segundo trimestre de 2026. La quinta sonda de producción ya registró flujos de entre 105 y 125 litros por segundo, lo que respalda las hipótesis hidrológicas del proyecto.

El contexto del mercado también juega a favor. Los precios del carbonato de litio en China superaron los 175.000 yuanes por tonelada en mayo, un 50% más que a comienzos de año y su nivel más alto desde 2023. La demanda no solo proviene de los vehículos eléctricos; los centros de datos, con sus baterías de almacenamiento, están absorbiendo cada vez más litio. Vulcan tiene ya asegurada la comercialización del 72% de su producción prevista mediante contratos a precio fijo o con suelo. Entre los compradores figuran Stellantis (128.000 toneladas en diez años), LG Energy Solution (31.000 toneladas en seis años) y Glencore (hasta 44.000 toneladas en ocho años).

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Pero el progreso operativo contrasta con la presión financiera. Durante el primer trimestre de 2026, la caja de Vulcan se redujo de 523 a 364 millones de euros, lo que supone una salida trimestral de 159 millones. La compañía está sindicando un paquete de financiación de 2.200 millones para Lionheart, compuesto por 1.200 millones en préstamos senior garantizados de 13 entidades —entre ellas el Banco Europeo de Inversiones— y unos 204 millones en subvenciones estatales. El cierre definitivo está previsto para el actual segundo trimestre, aunque sin fecha concreta aún.

Hochtief, que invirtió unos 169 millones de euros, posee el 15,4% del capital. El 28 de mayo los accionistas votarán en la junta general de Perth el nombramiento formal de Roberto Gallardo, representante de Hochtief, en el consejo de supervisión. La cotización refleja la incertidumbre: tras un repunte hasta los 2,27 euros el viernes, la acción cedió y ronda los 2,22 euros. En el año acumula una caída cercana al 16%.

Canaccord Genuity mantiene una recomendación de compra con un precio objetivo de 4,45 euros, un 96% por encima del nivel actual. Pero alcanzar ese potencial depende de que el consorcio de bancos firme las líneas de crédito antes de que termine junio. La cuenta atrás ya ha comenzado.

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