BaFin-Rundschreiben: Neue verbindliche Regeln für Übernahmen
Veröffentlicht am: 20.08.2026 um 20:24 Uhr | Redaktion boerse-global.de
Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) hat am 18. August 2026 ein umfassendes Rundschreiben zum Übernahmerecht veröffentlicht. Mit diesem Schritt bündelt die Aufsichtsbehörde ihre bisherige Verwaltungspraxis und schafft eine verbindliche Grundlage für Unternehmen und Marktteilnehmer.
Das Dokument dient der Präzisierung bestehender Regeln und soll die Rechtssicherheit bei öffentlichen Übernahmen sowie dem Erwerb von Kontrollpositionen an börsennotierten Gesellschaften erhöhen.
Umfassende Neuregelung der Verwaltungspraxis
Das neue Rundschreiben der BaFin deckt ein breites Spektrum des Wertpapiererwerbs- und Übernahmegesetzes (WpÜG) ab. Im Fokus stehen dabei insbesondere die verschiedenen Arten von Angebotsverfahren sowie die Modalitäten der Gegenleistung. Die Aufsichtsbehörde legt in dem Dokument detailliert dar, wie sie die gesetzlichen Vorgaben in der Praxis auslegt, um einen transparenten und fairen Ablauf von Übernahmen zu gewährleisten.
Ein wesentlicher Bestandteil der Veröffentlichung betrifft die Regelungen zum Kontrollerwerb sowie die Bestimmungen der Paragraphen 36 und 37 des WpÜG. Diese Paragraphen regeln unter anderem die Befreiung von der Verpflichtung zur Veröffentlichung und zur Abgabe eines Angebots sowie das Verbot der Angebotsabgabe in bestimmten Konstellationen.
Durch die Bündelung dieser Aspekte in einem zentralen Rundschreiben erhalten Rechtsberater und Unternehmen eine konsolidierte Orientierungshilfe für komplexe Transaktionsstrukturen.
Ersetzung bestehender Leitfäden und Merkblätter
Mit dem neuen BaFin-Rundschreiben vom 18. August 2026 werden bisherige Einzelregelungen ersetzt – wer Übernahmen plant, muss seine Prozesse jetzt anpassen. Dieser Leitfaden liefert die konsolidierte Checkliste zu WpÜG-Pflichten, die Mindestpreis-Formel und Muster für Stellungnahmen. Jetzt kostenlosen Leitfaden anfordern
Mit der Veröffentlichung des Rundschreibens am 18. August 2026 treten bisherige Einzelregelungen außer Kraft. Das Dokument ersetzt laut Angaben der BaFin das frühere Merkblatt zu Paragraph 35 Absatz 3 WpÜG, welcher die Befreiungsmöglichkeiten bei Pflichtangeboten behandelt. Zudem wird die bisherige Auslegungsentscheidung zu Aktienrückkäufen durch die neuen Ausführungen abgelöst.
Durch diese Konsolidierung reduziert die BaFin die Anzahl der parallel existierenden Dokumente zur Verwaltungspraxis. Für Marktteilnehmer bedeutet dies eine Vereinfachung der Compliance-Prozesse, da relevante Auslegungsfragen nun zentral in einem Werk zusammengefasst sind. Dies betrifft auch die Anforderungen an die Stellungnahmen des Vorstands und des Aufsichtsrats der Zielgesellschaft gemäß Paragraph 27 WpÜG.
Das Rundschreiben präzisiert hierbei, welche inhaltlichen Anforderungen die Aufsicht an diese Dokumente stellt, um den Aktionären eine fundierte Entscheidungsgrundlage zu bieten.
Fokus auf Mindestpreise und Verfahrensabläufe
Ein weiterer Kernpunkt des Rundschreibens ist die Bestimmung des Mindestpreises im Rahmen von Angebotsverfahren. Die BaFin konkretisiert darin die Kriterien, nach denen die Angemessenheit der angebotenen Gegenleistung bewertet wird. Dies ist für Bieter von entscheidender Bedeutung, um bereits im Vorfeld einer Transaktion die finanziellen Rahmenbedingungen rechtssicher kalkulieren zu können.
Wer bei Pflichtangeboten auf die alte Rechtslage vertraut, riskiert Verfahrensfehler – das Rundschreiben der BaFin hat die Verwaltungspraxis grundlegend gebündelt. Unser Report zeigt, wie Sie die neuen Vorgaben zu §§ 36/37 WpÜG und Mindestpreisen rechtssicher umsetzen. Leitfaden zu den neuen Übernahmeregeln sichern
Die Präzisierung der Verwaltungspraxis durch das Rundschreiben am 18. August 2026 unterstreicht das Ziel der Aufsicht, die Transparenz am deutschen Kapitalmarkt zu stärken.
Indem die BaFin ihre Erwartungen an die Durchführung von Angeboten und die Kommunikation der beteiligten Organe klar formuliert, wird das Risiko von Verfahrensfehlern bei Übernahmen minimiert. Unternehmen sind nun angehalten, ihre internen Leitlinien und die Vorbereitung künftiger Transaktionen an den konsolidierten Vorgaben des neuen Rundschreibens auszurichten.
