China: Bankenwerte sind nicht ohne Risiken

Die Aktien der chinesischen Banken mögen derzeit nicht teuer sein. Doch die Institute im Reich der Mitte stehen trotz des dortigen Wirtschaftsbooms vor einigen Herausforderungen. Einen Vorgeschmack darauf gaben die Zahlen der China Merchants Bank, deren Gewinn im zweiten Quartal um 41 Prozent geschrumpft ist.

Zwar ist die China Merchants Bank mit den übrigen großen Instituten des Landes nicht in allem Punkten vergleichbar. Die China Merchants Bank gilt allgemein als Haus mit einem vergleichbar riskanten Kreditprofil und einer aggressiven Geschäftspolitik. Dementsprechend hatte die Gesellschaft unter den schwächelnden Konjunkturentwicklung des letzten Jahres überdurchschnittlich stark zu leiden. Sie musste bereits das dritte Quartal in Folge einen rückläufigen Gewinn melden. Auch im zweiten Quartal 2009 hat die Konkurrenz besser abgeschnitten. Bei der ICBC, der nach Marktkapitalisierung größten Bank der Welt, blieb der Gewinn im zweiten Quartal mit 31,3 Milliarden Yuan annähernd auf Vorjahresniveau; die Bank of China schaffte sogar ein Gewinnwachstum um 10 Prozent auf 22,55 Milliarden Yuan oder umgerechnet rund 3,3 Milliarden Dollar.

Bei allen drei Gesellschaften wurde aber deutlich, dass insbesondere die Gewinne aus dem Kreditgeschäft gelitten haben, obwohl die Kredit-Volumina stark gestiegen sind. Dies war in erster Linie auf die Zinsmargen zurückzuführen, die zuletzt im Zuge gefallener Leitzinsen geschrumpft sind. Nachdem die Darlehenszinsen stark zurückgegangen waren, gelang es den Banken nicht, die Zinsen auf die Kundeneinlagen ebenso rasch abzusenken. Dieser negative Effekt wird sich im dritten Quartal vermutlich abschwächen. Gleichzeitig wird aber auch das Volumen der ausgereichten Kredite deutlich schrumpfen.

Die China Construction Bank etwa hat bereits angekündigt, die Kreditvergabe im Vergleich zum ersten Halbjahr um nicht unerhebliche 70 Prozent zurückzufahren. Damit würde sie sogar weniger Darlehen vergeben als im zweiten Halbjahr 2008. Sie kommt mit diesem Schritt dem Wunsch der chinesischen Regierung nach, eine mögliche Überhitzung zu vermeiden, die aus einer Schwemme billigen geliehenen Geldes entstehen könnte. Gleichzeitig handelt das Bankhaus damit aber auch im ureigensten Eigeninteresse. Denn durch die exzessive Kreditvergabe nehmen auch die Ausfall-Risiken für die Banken selbst zu. Niemand geringerer als Zhang Jianguo, der Präsident der China Construction Bank, hat dies vor einigen Wochen in einer viel beachteten Rede bestätigt. 

Steigende Risiken auf der einen Seite und ein schrumpfendes Neugeschäft auf der anderen Seite: Dies ist nicht gerade die Ausgangslage, die in den nächsten Quartalen für steigende Bankengewinne spricht. Daneben wird die künftige Zurückhaltung der Banken auch erhebliche Auswirkungen auf die Realwirtschaft in China haben. Betroffen ist insbesondere die Baubranche, die in den letzten Monaten wieder so geboomt hatte, dass vielen Beobachtern dabei nicht mehr wohl war. Aber auch die Zulieferer aus den Bereichen Baustoffe und Stahl dürften nicht ungeschoren davonkommen. Die Aktien aus diesen drei Segmenten sind in den letzten beiden Wochen bereits überdurchschnittlich unter Druck geraten. Hier könnte die gegenwärtige Verkaufswelle noch eine Weile anhalten, zumal in allen drei Sektoren vorher überdurchschnittlich starke Kursgewinne erzielt wurden.

Im Finanzsektor selbst war der Verkaufsdruck zuletzt eher mäßig. Doch auch hier bestehen unserer Meinung nach noch Risiken. Zweifellos sind die Bewertungen der chinesischen Banktitel ohne weiteres vertretbar, und der Sektor hat mittelfristig noch ein erhebliches Wachstumspotential. Anleger, die hier mit einem Investment liebäugeln, sollten aber die weitere Entwicklung genau im Auge behalten; und insbesondere darauf achten, wie sich der Abschreibungsbedarf auf die jeweiligen Kredit-Portfolien entwickelt. Zudem sollte den Aktien von eher konservativ agierenden Instituten mit einer soliden Bilanzstruktur derzeit der Vorzug gegeben werden.

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