EMFIS Ausblick 2008: China – Das Jahr der Olympischen Spiele

 

Rückblick
Liquidität war in China zuletzt das Zauberwort. Das Land verfügt über die weltweit höchsten Liquiditätsmengen, die aus zwei Quellen stammen. Die mit fast 50% astronomisch hohe Sparquote der Chinesen gesellt sich zum exponentiell wachsenden Menge an Dollar-Devisen, die wiederum sowohl aus Handelsbilanzüberschüssen als auch aus ausländischen Direktinvestitionen kommen. Eine Reihe neuer Riesen-IPOs wurde zu teilweise gigantischen Bewertungen am chinesischen A-Share-Markt erfolgreich platziert. Auch hier gab es Weltrekorde, die alles bisher in New York oder London Da gewesene in den Schatten gestellt haben. KGVs von über 70 im Zuge eines IPOs waren keine Seltenheit. Die starke Entwicklung des globalen Wirtschaftsmotors China ist nicht zuletzt auch an PetroChina zu erkennen. Der Ölkonzern ist im 4. Quartal 2007 zum weltweit zweitgrößten Unternehmen aufgestiegen.


Chart

Marktanalyse

Maßnahmen der chinesischen Regierung zur Verlangsamung des Wachstums sind bisher gescheitert. 2007 wuchs die Wirtschaft erneut zweistellig um vermutlich knapp 12%. Die Kapitalrücklagen wurden bei Banken erneut angehoben, die Zinsen wurden erhöht und die Kreditvergabe zurückgefahren. Die Preise stiegen in nahezu allen Bereichen: Löhne, Energie und Lebensmittel haben die Inflation stimuliert und die Zentralbank zu weiteren Straffungen getrieben. Der Yuan trotz enger Beschränkungen gestiegen; der Druck auf China, einen freien Devisenhandel zuzulassen, nimmt weltweit zu. Mit einer schnelleren Aufwertung kann die Regierung die Inflation dämpfen und drohende protektionistische Maßnahmen in den USA und der EU verhindern. Die Aufwertungstendenz bleibt also intakt oder wird sich sogar beschleunigen. Investments in China sollten daher entweder in Firmen mit lokalem Absatzmarkt oder in Exportfirmen mit hervorragenden und kaum währungssensitiven Kostenvorteilen erfolgen. Letzteres gilt für viele, aber nicht für alle Exporteure. Oft sind Chinas Kostenvorteile uneinholbar, und ein noch rasanteres Wachstum wird nur noch durch Kapazitätsengpässe verhindert.

Die Olympischen Spiele werden China im Jahr 2008 in ein neues Licht rücken. Der Welt könnte durch die vielen Berichte aus und über China das gigantische Potenzial dieses Landes bewusst werden. Die Historie belegt die nachhaltig positive Entwicklung vieler Volkswirtschaften vor und nach Olympischen Spielen. In Seoul oder Tokio waren diese Ereignisse der Startschuss für eine jahrzehntelange Rallye. Unternehmen wie Samsung Electronics wurden bei diesen Events von den internationalen Investoren oft erst entdeckt.  Das sollte auch den China-Konzernen gelingen; beispielsweise Olympia-Sponsoren wie Lenovo.


In Kürze wird EMFIS eine umfrangreiche Studie zu China veröffentlichen. Melden Sie sich deshalb noch heute für den bald erscheinenden China Letter an!


Fazit
China ist und bleibt die treibende Kraft der Weltwirtschaft. Die Inlandsbörsen sind zwar überhitzt. Die wachsenden Investitionsmöglichkeiten für Inlandschinesen im asiatischen Umfeld sollten aber den gesamten Asienraum beflügeln. Korrekturen sind nicht ausgeschlossen, sollten dann aber zum Einstieg genutzt werden. Die Bewertungsdifferenzen der unterschiedlichen Aktiengattungen haben groteske Dimensionen erreicht. Hier liegen die großen Chancen. Am Boom der Weltwirtschaftslokomotive können Sie je nach Aktiengattung zu KGVs von  70 oder aber nur von 5 teilhaben. Bei den teuren Aktiengattungen ist, zumindest wenn man der Erfahrung mit den Zyklen der letzten zwei Jahrhunderte folgt, eine Korrektur im Jahresverlauf unausweichlich. Je brutaler die Korrektur verläuft, desto stärker sollte diese Chance zum Einstieg genutzt werden - vorsichtshalber aber lieber bei gesund wachsenden Firmen mit einstelligen KGVs.

 

Hang Seng China Enterprises Open End Zertifikat	DE0006859648 / 685964
China A-Shares Open End Zertifikat	NL0000764439 / AA0DSV
China SE Shanghai B-Share Open End Zertifikat	NL0000162071 / ABN3YT
China Shenzhen B-Share Index Open End Zertifikat	NL0000448900 / ABN5RP

Fazit vom Outlook 2007

„Anhaltend stabiles Wachstum durch Direktinvestitionen und Exportwachstum überlassen China unverändert die Rolle des weltweiten Wachstumsmotors. Der Arbitragehandel durch die unterschiedlichen Aktiengattungen zieht auch künftig das Investoreninteresse nach China. Relativ gesunde Bewertungen lassen zumindest im ersten Halbjahr 2007 auf weiterhin steigende Kurse hoffen. Eine Korrektur dürfte im Jahresverlauf eintreten. Je umfangreicher die Korrektur verläuft, desto stärker sollte diese Chance zum Einstieg genutzt werden!
Rating: Positiv / Übergewichten: im Trend investiert bleiben /
Achtung! Bewertung in H-Shares ist stark gestiegen!“

Schauen Sie sich die A-, H- oder sonstigen China-Charts an. Wer die heftigen Korrekturen im März und August genutzt hat, konnte hohe und schnelle Gewinne erzielen. 

de | wirtschaft | 15065560 |