EMFIS Top Picks: KSH – Zhonghui – Star Pharma

KSH Holdings: Wer jetzt nicht kauft ist selbst schuld! Die KSH Holdings hat seit dem Börsengang viele neue Großaufträge und nun auch ein wichtiges Investment gemeldet. Gemeinsam mit unserem anderen ex-Depot-Titel, Heeton, und zwei weiteren Immobilienfirmen, hat der Baulöwe aus Singapur ein Joint Venture gegründet. Der Immobilienkomplex in Bestlage Lincoln Lodge wird für ca. S$250 Mio gekauft, abgerissen, und dann wird eine neue Luxuswohnalage gebaut. Immobilienboom und Immobilienaktien - warum Aktien viel stärker steigen als Immobilienpreise: Wenn Sie ein Haus kaufen, setzten Sie oft nur 20% Eigenkapital ein. Wenn sich die Preise verdoppeln, dann haben sie Ihr Eigenkapital versechsfacht. Preisverdopplung gibt es nicht? Erinnern Sie sich an das Deutschland der 50er, 60er, 70er und auch 80er, da gab es pro Dekade oft mehr als eine Verdopplung. Diese gibt es auch in Asien, im Zeitraffertempo, durch hohes Wachstum und eine seit der Asienkrise immer noch relativ niedrige Preisbasis. Als Immobilienentwickler sieht der Hebeleffekt oft noch besser aus als beim Privat-Häuslebauer: Erstens kauft und verkauft man mit einer dicken Gewinnmarge, zweitens nutzt man Anzahlungen der Käufer schon vor der Bauphase zur Finanzierung. Unser Depotwert KSH Holdings, bisher Baufirma in Singapur und Entwickler in anderen Ländern, wird als einer von vier Konsortialpartnern in einem neuen Großprojekt nun auch zum Entwickler in Singapur, in Zeiten einer ausgesprochen dynamischen Immobilienhausse. Wir haben kurz den potenziellen Gewinn aus der Transaktion kalkuliert: Das Neuprojekt-Grundstück kostet EUR 131 Mio., inkl. Baukosten werden es wohl eher EUR 200 Mio., Kapitaleinsatz pro Partner also etwa 50 Millionen Euro. Dies erfolgt typischerweise vor allem per Kredit, das bedeutet etwa 10 Millionen Euro Eigenmitteleinsatz pro Partner. Die Gewinnmarge liegt - in einem guten Immobilienmarkt - bei ca. 40-50% (Verkaufspreis über dem Grundstückskaufpreis plus Baukosten). Wir nehmen hier aber nur konstante Preise an und eine Gewinnmarge der Entwickler von 25%. Das wären für KSH etwa EUR 12 Mio. Gewinn aus der Entwicklung. Zudem hat KSH als Konsortialpartner wohl gute Chancen auf einen weiteren größeren Bauauftrag. Wenn man sich diesen mit Koh Brothers teilt und 10% Nettomarge erzielt, wären das weitere gute EUR 3 Mio. Gewinn. Derzeit hat KSH EUR 39 Mio. Marktkapitalisierung und ein einstelliges KGV im laufenden Geschäftsjahr (ohne das Neuprojekt). Der Gewinn aus dem Konsortium, auch wenn er über mehrere Jahre verteilt anfallen dürfte, lässt KSHs Bewertung noch billiger aussehen. Risiko dabei wären fallende Immobilienpreise in Singapur, wovon derzeit aber kein einziger uns bekannter Analyst ausgeht. Die Preise haben Nachholbedarf im Vergleich zu anderen Metropolen. KSH könnte aus der bisher engen Trading-Range ausbrechen. Die meisten Konkurrenten haben sich in weniger als 1 Jahr mehr als verdoppelt, oft sogar vervielfacht. Mittlerweile sprechen wir bei KSH von einem SICHEREN Auftragsvolumen (OHNE den Neuauftrag) in Höhe von 330 Millionen S-Dollar. Und jetzt halten Sie sich fest! Die Marktbewertung für den Gesamtkonzern mit diese sicheren Einnahmen aus dem Baugeschäft UND umfangreichen Immobilienbestand beträgt nicht einmal 80 Millionen S-Dollar. Dabei ist der Immobilienboom in Singapur, China und Malaysia noch immer erst am Anfang. Im Vergleich zu den Konkurrenten (bzw. Konsortialpartnern) müsste die KSH-Aktie eher beim Doppelten stehen. Wir gehen davon aus, dass der Markt dies ebenfalls bald erkennen und KSH sich dann eher wie der Überflieger Heeton entwickeln wird. Wir raten weiterhin zum STRONG BUY dieser Erfolgsstory. Zhonghui: Die Benchmark wird 5-mal höher gehandelt! In Kürze wird der chinesische Müllverwerter ZhongDe in Deutschland nach Gongyou das zweite China-Erstlisting in Deutschland durchführen. Es ist ein Konkurrenzunternehmen und dessen KGV wird zum IPO bei 30-40 liegen. Zhonghui wird aktuell mit unglaublichen 7 (KGVe) an der Börse gehandelt. Die Argumentation der ZhongDE-IPO-Banken für den Bewertungsausfschlag („ZhongDe ist größer“) überzeugt uns nicht, denn Zhonghui ist ja in der Abwicklung einer Großakquisition (Anlagenbauer Baoji), mit der man eher noch größer als ZhongDe werden dürfte. Absurd, aber Ihre Chance! Denn Zhonghui ist weiterhin auf Wachstumskurs. Im Juni hat Zhonghui die Rechte an der einzigen Müllverbrennungsanlage in der 6 Millionen-Stadt Xian gekauft. Es wurde für 7 Millionen Euro gekauft, wobei der für 2007 zugesicherte Gewinn bei 2 Millionen Euro liegt! Dies entspricht also einem Übernahme-KGV von sage und schreibe 3,5. Nach 2007 gibt es zwar keine Gewinngarantie mehr, aber dann wird die Anlage eher noch profitabler werden, denn erst dann wird Zhonghui die Anlage mit Eigentechnologie zum Stromerzeuger umgerüstet haben und somit von zwei Einkunftsarten profitieren. Diese Übernahme ermöglicht Zhonghui den Schritt ins Müll-zu-Energie-Kraftwerksgeschäft und den Biomasse-Bereich, beides hat in China hervorragende Perspektiven Wir freuen uns bei Zhonghui Holdings auf eine weiterhin ausgezeichnete Zukunft und raten die Aktie mit einem Upside-Potenzial von 100% unverändert zu Kaufen! Star Pharmaceuticals: Wachstumsgarant mit einem einstelligen KGV Ja, liebe Leser, es gibt sie noch. Die unentdeckten und spottbilligen Wachstumsgaranten. Pharmazie ist in China ein „Wachstumsgarant“. Nur ein Bruchteil der Chinesen haben eine Krankenversicherung, die Gesundheitsausgaben wachsen rasant, und weltweit steigt das Interesse für traditionelle chinesische Medizin. Star Pharmaceuticals wächst weiter! Im Juni erklärte Star Pharmaceuticals den profitablen und im Exportmarkt ASEAN stark wachsenden Distributor Elite View Group übernehmen zu wollen. Mit der Übernahme kauft man also nicht nur weitere Gewinne zu günstigem KGV, sondern gewinnt einen Brückenkopf in Südostasien. Dabei würde sich Star Pharma – laut Absichtserklärung – für die nächsten drei Jahre SICHERE Gewinne einkaufen. Star hat ein niedriges KGV, hervorragendes Wachstum (in Q1 Gewinnverdopplung), akquiriert profitable Firmen, hat eine hervorragende Produktpipeline und meldet mehrfach Fortschritte bei den klinischen Studien, all dies sollte die Aktie in eine ganz andere Dimension befördern. Börsennotierte Fonds haben begonnen, Star-Aktien zu akkumulieren, von diesem Trend, in Verbindung mit der fundamentalen Unterbewertung, dürften Sie als treuer EMFIS-Leser noch profitieren. Wir empfehlen die Star Pharmaceuticals Aktie weiterhin zum Kauf! Magnus Energy: Expansion im Kohlegeschäft weckt Kursträume Am Freitag hat Magnus Energy eine Absichtserklärung veröffentlicht, die den Kauf einer großen Kohlemine in der Provinz Shandong China beinhaltet. Das nachgewiesene Kohlevorkommen der Firma liegt bei 120 Millionen Tonnen und im vergangenen Jahr wurden 2 Millionen Tonnen abgebaut, das zu einem Gewinn von 350 Millionen RMB geführt hat. Der Weltmarktpreis einer Tonne Kohle liegt je nach Qualität zwischen 30 und 60 US Dollar. Es ist also ein Multimillionen Deal, der hier vor der Türe steht und noch im August unter Dach und Fach gebracht werden soll. Der Multimilliardär Daim steckt wohl hinter diesen ganzen Deals. Und überlegen Sie sich selbst wie es in Asien läuft. Hochrangige und einflussstarke Milliardäre, wie es beim Ex-Finanzminister aus Malaysia (Mr. Daim) der Fall ist, können schnell eine mittelgrosse Firma zu einem grossen Konglomerat machen. Es ist noch nicht sicher, dass dies hier bei Magnus geschieht. Aber die Anzeichen sprechen dafür. Und dann hat diese Aktie das Potenzial zum Vervielfacher. Deshalb raten wir Ihnen, diese Aktie in Ihr Depot zu legen und bleiben bei unserer spekulativen Kaufempfehlung! Vergleichen Sie die Marktbewertung von Magnus (ca. EUR 100 Mio) mit dem Wert der Reserven! Natürlich müssen Sie vom Bruttowert die Förderkosten abziehen, dazu das Risiko, dass der Deal doch noch scheitert berücksichtigen, aber dennoch – es beeindruckt uns schon! Zudem hat Magnus ja auch andere Kohle- und Öltöchter, sowie einen 100-Mio-Umsatz-Distrbutor für die Ölindustrie. Memory Devices: keine Neuigkeiten, aber starker Kurs Es hat sich gelohnt, liebe Leser. Die nachgekaufte Position befindet sich nun mit 25% im Plus. Neuigkeiten gibt es aus Unternehmensseite keine. Aber dies haben wir auch so erwartet, denn im 2. Halbjahr sollte im Halbleitersektor erst die richtige Party starten. Das von dem Gründer des Chipgiganten UMC aufgebaute Unternehmen bereitet sich auf eine ganz spannende Phase vor. Das traditionell schwache erste Quartal könnte somit in Vergessenheit geraten. Mehr und mehr vorausschauende Analysten raten zu Käufen im Hardware-Sektor, der derzeit historisch billig und völlig aus dem Blickfeld des Mainstreams geraten ist. Auch Sie sollten davon profitieren und die Aktie in Ihr Depot legen, bevor die großen News kommen. Wir raten unverändert die Aktie zu kaufen. Nicht vergessen, Memory Devices wächst stark und hat ein einstelliges KGV, während die Konkurrenz mit KGVs von 15-20 bewertet wird, und diese Branche in stärkeren Phasen oft zu den teuersten überhaupt zählt, mit KGVs um 20-30. Hier hat man die Chance, am Tiefpunkt des Zyklus einzusteigen, aber nicht in Verlustbringer, sondern in immer noch sehr profitable Firmen.

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