Oro: el divorcio entre la fuga institucional y el apetito récord de China
21.06.2026 - 21:46:00 | boerse-global.de
El oro encadena su tercera semana consecutiva a la baja y el precio se ha desplomado un 8% en el último mes, hasta los 4.173 dólares por onza. La corrección no da tregua, pero debajo de la superficie se libra una batalla de fuerzas contrapuestas: mientras los inversores occidentales huyen de los ETFs, China y su banco central compran al ritmo más alto del que se tiene registro.
Goldman Sachs ha tirado la toalla. La entidad ha reducido drásticamente su objetivo para final de año de 5.400 a 4.900 dólares la onza, citando como causa las masivas salidas de capital de los fondos cotizados y la persistente dureza de la Reserva Federal. El metal precioso cerró el viernes en 4.172,90 dólares, muy lejos de la media móvil de 50 sesiones, situada en torno a los 4.553 dólares. El RSI, con un valor de 35,4, refleja un escenario de sobreventa que, sin embargo, no ha generado aún una señal de giro clara.
El principal lastre continúa siendo la política monetaria estadounidense. Nueve de los 19 miembros de la Fed anticipan al menos una subida de tipos este año, y el mercado descuenta con un 70% de probabilidad un movimiento alcista antes de septiembre. El dólar ha escalado hasta máximos del año, un viento de frente directo para el oro, que se cotiza en la divisa estadounidense. La semana pasada, la Fed mantuvo los tipos sin cambios, pero su tono restrictivo disparó el billete verde y hundió aún más al metal.
La respuesta de los inversores institucionales no se ha hecho esperar. En mayo, los ETFs respaldados con oro registraron salidas netas por valor de 2.000 millones de dólares, reduciendo el patrimonio global bajo gestión a 604.000 millones. Las regiones de Asia y Norteamérica encabezaron las ventas, con más de 1.000 millones en cada una. Europa, en cambio, fue la excepción: tuvo entradas netas de 334 millones de dólares, impulsadas por la demanda de Reino Unido y Alemania. Las tenencias globales cayeron hasta 4.121 toneladas, ligeramente por debajo del récord de 4.176 toneladas alcanzado en febrero.
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Frente a esta fuga, China representa un polo de atracción opuesto. Las importaciones netas del gigante asiático se dispararon hasta 317 toneladas en el primer trimestre de 2026, casi el triple que en el trimestre anterior. El Banco Popular de China ha elevado sus compras mensuales de alrededor de una tonelada a ocho toneladas en abril. Este apetito insaciable no logra, por ahora, contrarrestar la presión vendedora que llega desde Occidente.
La agenda macro de la semana puede definir el próximo movimiento del metal. El miércoles 23 de junio se publican los índices PMI manufactureros y de servicios; el jueves 25 llega el índice de precios del consumo personal subyacente (core PCE), la medida de inflación favorita de la Fed, junto con la revisión del PIB del primer trimestre y las peticiones semanales de subsidio por desempleo. El viernes 26 se conocerán las expectativas de inflación de la Universidad de Michigan. Un dato de core PCE por encima de lo esperado reforzaría la narrativa de tipos altos durante más tiempo y añadiría presión bajista sobre el oro.
En el plano geopolítico, el efecto refugio ha perdido fuelle. La reciente cancelación de las conversaciones entre Estados Unidos e Irán en Suiza no logró atraer nuevos compradores. La distensión parcial en los mercados energéticos y la alternancia entre señales de conflicto y tregua han neutralizado la prima de riesgo que solía impulsar al metal dorado.
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Goldman Sachs contempla un escenario aún más sombrío si el presidente de la Fed, Kevin Warsh, opta por una subida agresiva de tipos para combatir la inflación del 4,2%. En ese caso, el oro podría caer hasta los 4.400 dólares en diciembre. El soporte crítico inmediato se sitúa en los 4.150 dólares, y para el inicio de la semana se espera un rango de cotización entre 4.060 y 4.200 dólares.
A largo plazo, el abanico de previsiones sigue siendo extraordinariamente amplio. J.P. Morgan mantiene un objetivo de 6.000 dólares para final de año y de 6.300 dólares para 2027, lo que supondría una revalorización superior al 40% desde los niveles actuales. Pero ese escenario depende de un giro en la política de la Fed y de un recrudecimiento de las tensiones geopolíticas. Por ahora, el corto plazo lo dominan el dólar fuerte, la fuga de los ETFs y la espera de los datos de inflación que el jueves decidirán si la corrección se acelera o encuentra un suelo.
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