Oro: la fortaleza del dólar y el miedo a los tipos anulan el instinto de refugio
Veröffentlicht: 09.07.2026 um 03:51 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El oro cotiza en 4.043,60 dólares por onza, un 6,87% por debajo de su nivel de cierre de 2025. El retroceso se produce justo cuando la escalada militar en Oriente Próximo debería haber disparado la demanda de activos refugio. Pero el metal precioso se topa con dos fuerzas más poderosas que cualquier crisis geopolítica: el apetito por el dólar y la expectativa de nuevos ajustes monetarios en Estados Unidos.
La Casa Blanca ha declarado oficialmente terminada la tregua con Irán, y las fuerzas estadounidenses han bombardeado más de 80 objetivos en la región. Los precios del petróleo reaccionaron al instante con una subida superior al 6%. Para el oro, sin embargo, la reacción ha sido la contraria: los flujos de huida se dirigen de forma masiva hacia el billete verde. Al cotizarse el oro en dólares, cualquier apreciación de la divisa encarece el metal para los compradores internacionales y deprime su precio.
El verdadero lastre, no obstante, procede de la Reserva Federal. El acta de la reunión de junio, la primera bajo la presidencia de Kevin Warsh, ha revelado una profunda división en el comité de política monetaria. Aunque los tipos se mantienen en el rango del 3,50% al 3,75% por unanimidad, tras bambalinas varios miembros ya reclamaron una subida en el propio mes de junio. Casi la mitad del Comité Federal de Mercado Abierto prevé ahora que sea necesario un incremento adicional antes de que termine 2026.
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Las nuevas proyecciones de inflación del banco central han empeorado. Los gobernadores temen los efectos de los aranceles, el despliegue masivo de inteligencia artificial y los posibles shocks de oferta desde Oriente Próximo. La inflación subyacente se situó en mayo en el 3,4%, mientras que la tasa general roza el 4% – muy por encima del objetivo oficial del 2%. Los mercados de futuros descuentan ya un tipo de interés cercano al 4% para final de año, y la probabilidad de un movimiento en septiembre ronda el 50%.
Con las rentabilidades reales al alza, la deuda pública estadounidense ofrece un rendimiento atractivo incluso descontando la inflación. Frente a ese horizonte, el oro, que no genera ningún flujo de caja, se convierte en un activo con un coste de oportunidad creciente. El miércoles, el precio de la onza cerró en 4.043,60 dólares, muy cerca del mínimo anual de unos 3.901 dólares.
El panorama técnico refuerza la debilidad. El oro cotiza casi un 11% por debajo de su media móvil de 200 sesiones, y el indicador RSI marca un 38,4, lo que apunta a una presión vendedora persistente. Los inversores aguardan ahora dos citas clave: el 14 de julio se publicará el IPC de junio, y el 28 y 29 de julio se reunirá la Fed para decidir el siguiente paso de los tipos.
A pesar del desplome, la demanda estructural de los bancos centrales no se frena. El Banco Popular de China compró 15 toneladas en junio, encadenando veinte meses consecutivos de acumulación, hasta alcanzar las 2.346 toneladas. Polonia y Tanzania también han incrementado sus reservas de forma significativa. Por otro lado, Asia consolida su posición como epicentro del mercado físico. En Hong Kong ha comenzado a operar un nuevo sistema de compensación de oro respaldado por el Estado, que introduce el precio de referencia «HAU» y canaliza las transacciones a través de depósitos locales. HSBC, por su parte, planea ampliar su capacidad de almacenamiento en la región hasta las 200 toneladas, un movimiento que refleja el traslado gradual del centro de gravedad del lingote hacia el Lejano Oriente.
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