Plug Power: el difícil equilibrio entre la venta de infraestructuras y la rentabilidad prometida
02.07.2026 - 09:12:39 | boerse-global.de
Plug Power se ha convertido en un laboratorio de cómo una compañía de hidrógeno puede mantenerse con vida mientras su núcleo de negocio aún no da beneficios: vendiendo activos a destajo. La última maniobra ha sido la colocación de créditos fiscales por unos 39 millones de dólares, procedentes de una planta conjunta con Olin Corporation en Luisiana. No es un caso aislado: en enero pasado ya había cerrado una operación similar por casi 30 millones. La dirección ha anunciado que prevé ingresar más de 275 millones de dólares en el ejercicio actual mediante transacciones vinculadas a infraestructuras de hidrógeno. Una de ellas, con Stream Data Centers por unos 142 millones, estaba a punto de cerrarse en junio.
Mientras tanto, el negocio propiamente dicho —las pilas de combustible— va tomando temperatura. El consejero delegado, Jose Luis Crespo, confirmó un margen bruto positivo en el cuarto trimestre de 2025. En Dinamarca, un electrolizador de cinco megavatios ya produce hidrógeno verde. Los ingresos del primer trimestre crecieron un 22% interanual, hasta 163,5 millones de dólares, impulsados sobre todo por la división de electrolizadores y grandes proyectos que entran en su fase final de ejecución. El margen bruto pasó de un -55% a un -13%, una mejora sustancial aunque todavía en números rojos.
La caja, sin embargo, sigue siendo el talón de Aquiles. El flujo de caja operativo se redujo a la mitad respecto al año anterior, pero la compañía registró una pérdida neta de 245 millones de dólares en el primer trimestre. Las reservas de efectivo ascendían a 802 millones, pero 579 millones estaban estrictamente asignados a usos concretos, lo que deja poca liquidez libre para el día a día. Además, en el pasado la empresa intentó ampliar el número de acciones autorizadas para ganar flexibilidad financiera, un movimiento que amenazaría con diluir a los accionistas actuales.
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El mercado recibe esta transformación con una volatilidad desbocada. El título, que cotiza en torno a 2,33 euros, ha sufrido una caída del 34% en los últimos treinta días y acumula una volatilidad anualizada del 65%. A principios de junio alcanzó un máximo anual de 3,72 euros, pero desde entonces se ha dejado más de un tercio. En el lado positivo, desde enero aún gana cerca de un 97%. La media móvil de 200 sesiones, situada en 2,26 euros, actúa como soporte inmediato, y el valor se mantiene apenas un 3% por encima de ella. Si ese nivel cede, el siguiente suelo sería el mínimo del año, en 1,17 euros.
Los analistas, de media, fijan un precio objetivo de 3,18 euros, un 37% por encima del nivel actual. La gran pregunta es si la venta constante de créditos fiscales y activos bastará para cubrir el agujero hasta que el negocio principal sea rentable. La compañía se ha fijado dos hitos: lograr un resultado operativo positivo a finales de 2026 y alcanzar la rentabilidad neta en 2028. De momento, el flujo de caja se alimenta más de la ingeniería financiera que de las operaciones recurrentes.
La próxima cita clave será la publicación de los resultados del segundo trimestre, prevista para agosto de 2026. Unas cuentas sólidas confirmarían que la mejora de márgenes está aliviando la presión sobre la tesorería. Si, por el contrario, el consumo de efectivo no se modera, la acción podría sufrir otro correctivo. La capitalización bursátil ronda los 3.100 millones de euros, una cifra que refleja la tensión entre las promesas operativas y la realidad de un modelo de negocio que, por ahora, se sostiene sobre activos vendidos antes de tiempo.
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