AMD: la convergencia de dos señales de IA lleva la acción al filo de los 445 euros, pero el consenso del mercado frena el vuelo

La cotización de Advanced Micro Devices ha cerrado la semana a 442,95 euros, rozando el máximo de 52 semanas de 444,80 euros alcanzado el jueves. El avance en mayo —un 53% en 30 días y un 132% en lo que va de año— refleja la confluencia de dos narrativas poderosas: el empuje del negocio de servidores de IA a través de Dell y la visión de Wolfe Research sobre el papel dominante de AMD en la revolución de las CPU para inteligencia artificial agente.

Dell Technologies presentó el jueves unos resultados récord en su primer trimestre fiscal: ingresos de 43.800 millones de dólares, un 88% más que el año anterior, impulsados por pedidos de servidores de IA por valor de 24.400 millones de dólares. La compañía elevó su previsión de ingresos anuales para servidores optimizados para IA hasta unos 60.000 millones de dólares. El detalle clave para AMD es que Dell ha incorporado los aceleradores Instinct a su oferta, convirtiéndose así en un canal de ventas directo para la división de GPU de la compañía de Lisa Su. El mercado interpretó las cifras no solo como una historia de Nvidia, sino como un viento de cola para todo el ecosistema de aceleradores.

Paralelamente, Wolfe Research publicó un informe que sitúa a AMD como la apuesta más convincente en el emergente mercado de CPUs para IA agente. Los analistas prevén que los ingresos por CPU servidor alcancen los 44.000 millones de dólares en 2028, frente a los 17.000 millones estimados para 2026. Este cambio estructural, argumentan, añadiría unos siete dólares adicionales al beneficio por acción respecto a 2025, situando la rentabilidad de AMD entre 25 y 30 dólares por título a finales de la década.

La tesis de Wolfe se apoya en una transformación de la arquitectura de los centros de datos. Los sistemas de IA más avanzados requieren muchas más CPU para coordinar tareas, gestionar memoria y ejecutar cargas de trabajo complejas, lo que haría crecer el mercado de CPU en torno a un 30% hasta 2028. Sin embargo, el informe matiza que Nvidia también irrumpe en ese espacio con más de cuatro millones de envíos de CPU este año —incluyendo 1,3 millones de chips Vera—, aunque su contribución al beneficio por acción sería de solo 0,50 dólares. Esa asimetría juega a favor de AMD. Por contra, las CPU basadas en ARM podrían capturar entre el 50% y el 75% del mercado de CPU para IA agente, y la cuota de ARM en el mercado total de CPU pasaría del 15% actual al 45% en 2028. Intel, según Wolfe, sufrirá pérdidas continuadas de cuota de mercado, agravadas por la migración de Google a sus propios procesadores Axion.

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La semana bursátil reflejó esa volatilidad: el lunes AMD subió un 7,78%, el martes cayó un 1,66%, el miércoles rebotó un 4,55% y el viernes cedió un 0,42%. Detrás del movimiento hay también un flujo de noticias corporativas. Lisa Su, consejera delegada, completó una gira por China que incluyó un encuentro oficial con el viceprimer ministro He Lifeng y la posterior confirmación de una inversión superior a 10.000 millones de dólares en el ecosistema de Taiwán para ampliar capacidades de empaquetado avanzado. En otro escenario, Su fue abucheada durante un discurso ante graduados del MIT, lo que coincidió con el ligero retroceso del viernes. Por su parte, ARK Invest vendió 38.529 acciones de AMD durante el mes, aunque mantiene a la compañía como posición central, lo que apunta más a una gestión de cartera que a un replanteamiento de tesis.

Los fundamentales sostienen parte del optimismo. AMD reportó ingresos de 10.300 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 38% más que el año anterior, con un negocio de centro de datos que creció un 57% hasta los 5.800 millones. Para el segundo trimestre espera unos 11.200 millones de dólares de ingresos y un margen bruto no-GAAP de aproximadamente el 56%. La plataforma Helios, con CPU Venice y GPU Instinct MI450X, comenzará a desplegarse en la segunda mitad de 2026 en centros de datos de múltiples gigavatios.

Pero el escenario no está exento de advertencias. Wolfe Research señala que la capacidad limitada en TSMC podría convertirse en el factor determinante de la competencia, eclipsando las ventajas de rendimiento. Además, la directora financiera Jean Hu advirtió en la última conferencia de resultados que la fase de lanzamiento del chip MI450 generará presión sobre los márgenes. La consejera delegada vendió 125.000 acciones a mediados de mayo, y el vicepresidente ejecutivo Forrest Norrod se desprendió de casi 20.000 títulos, ambas operaciones dentro de planes de negocio preestablecidos.

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El consenso de 34 analistas otorga una recomendación media de compra, pero el precio objetivo medio de 411,03 dólares se sitúa un 21% por debajo del último cierre. Las horquillas son extremas: Evercore ISI Group fija 579 dólares y Citigroup, 248 dólares. Esa disparidad refleja la pugna sobre si AMD podrá sostener el ritmo de crecimiento impulsado por la IA. El indicador técnico RSI se sitúa en 47, un nivel neutral que sugiere que la acción no está sobrecomprada tras el fuerte avance. La media de 50 sesiones, en 282,59 euros, queda un 57% por debajo del precio actual, y el soporte inmediato se encuentra cerca de los 430 euros.

El próximo hito será la publicación de resultados del segundo trimestre en julio. Entonces se verá si la demanda concreta de servidores de IA se traduce en pedidos firmes de GPU Instinct y CPU EPYC, y si la previsión de Dell de 60.000 millones de dólares en servidores de IA para el año fiscal 2027 se materializa en la cuenta de resultados de AMD. La tesis de Wolfe Research —que sitúa a la compañía como la gran beneficiada del auge de las CPU para IA agente— necesitará confirmación trimestre a trimestre.

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