La plata se descuelga: el déficit físico no frena el castigo de los tipos y el adiós solar
20.05.2026 - 12:31:11 | boerse-global.de
La cotización del metal precioso rondaba los 73,78 dólares por onza al cierre del 19 de mayo de 2026, un cinco por ciento menos que en la jornada anterior. En el acumulado del mes, el retroceso ya supera el siete por ciento. El movimiento no responde a un susto pasajero: confluyen dos fuerzas que aprietan al unísono. La Reserva Federal mantiene los tipos altos y la industria fotovoltaica, hasta ahora un pilar de la demanda, se repliega a marchas forzadas.
El auge solar se apaga por el propio precio
Los fabricantes de paneles solares han sido durante años un cliente voraz de plata, pero el encarecimiento del metal les ha obligado a cambiar de estrategia. Según el World Silver Survey 2026 de Metals Focus, el consumo del sector fotovoltaico ya cayó un seis por ciento en 2025, hasta 186,6 millones de onzas. Para este ejercicio la previsión es aún más dura: un descenso del 19 por ciento, lo que dejaría la cifra en torno a 151 millones de onzas.
El motivo es el peso creciente de la plata en la estructura de costes. Con el precio por encima de los 80 dólares, el metal llegó a representar hasta un 29 por ciento del coste total de un módulo. Los productores chinos lideran la búsqueda de alternativas. La paradoja técnica es que las nuevas tecnologías de célula —como TOPCon o heterounión— requieren más plata por gigavatio que el diseño PERC anterior. Un estudio de la Universidad de Gante indica que las células TOPCon necesitan 1,5 veces más plata, y las SHJ, el doble. La sustitución avanza, pero pelea contra la propia evolución tecnológica.
La Fed no da tregua y la sombra de una subida planea
La política monetaria estadounidense añade otra capa de presión. La Reserva Federal dejó los tipos sin cambios en abril, por tercera vez consecutiva, en el rango del 3,5 al 3,75 por ciento. La decisión no fue unánime: cuatro miembros del Comité Federal de Mercado Abierto votaron en contra, algo que no sucedía desde octubre de 1992. El disenso refleja que el ala dura gana terreno, impulsada por una inflación persistente y el encarecimiento del petróleo. El mercado descuenta con menos de un 3 por ciento de probabilidad un recorte en junio, según la herramienta de la CME. Morgan Stanley, de hecho, anticipa que la Fed mantendrá el nivel actual hasta 2027.
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Para un activo que no genera rendimientos, como la plata, un escenario de tipos altos prolongados supone un lastre estructural. Las actas de la Fed, que se publicaban el miércoles, se esperaban como el principal catalizador de la semana; un tono más conciliador podría desencadenar un rápido repunte, pero los analistas son cautos.
Seis años de déficit que no se notan en el precio
El mercado físico, sin embargo, cuenta una historia diferente. Aproximadamente el 70 por ciento de la plata que se extrae en el mundo lo hace como subproducto de minas de cobre, plomo o zinc. Por eso, subidas de precio no se traducen automáticamente en más producción. El resultado es que el Silver Institute prevé para 2026 el sexto déficit anual consecutivo, de unos 46 millones de onzas. Desde 2021, las extracciones acumuladas de inventarios suman casi 762 millones de onzas.
En los almacenes de la COMEX, la caída ha sido abrupta: los inventarios registrados pasaron de 531 millones de onzas en octubre de 2025 a aproximadamente 315 millones. La UBS ha recortado sensiblemente su previsión de demanda mundial para el año, situándola en solo 300 millones de onzas, lo que recortaría el desequilibrio a entre 60 y 70 millones. Aun así, la escasez física no está sosteniendo el precio. Los fundamentos chocan con la macroeconomía.
Nuevos vectores de consumo y horizontes dispares
A medio plazo, la demanda industrial encuentra otros motores. Los centros de datos para inteligencia artificial, el despliegue de la red 5G y la fabricación de vehículos eléctricos precisan de la plata por su alta conductividad eléctrica. Estos sectores crecen, pero aún no compensan el frenazo solar. En el lado del consumo, la compra de joyería y vajilla también se resiente.
Los analistas, pese a todo, mantienen un sesgo optimista para los próximos meses. El consenso de Reuters sitúa el precio en torno a los 80 dólares. La LBMA apunta a una media de 79,57 dólares para 2026, aunque con una horquilla que va de los 42 a los 165 dólares, una amplitud que revela la incertidumbre. La firma Citigroup es la más agresiva: fija un objetivo de 110 dólares para este año. El próximo gran test serán los índices de gestores de compras (ISM) que se publican el jueves.
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